Як НБУ впливає на курс долара: інструменти, приклади та наслідки

Курс долара в Україні — це не просто результат попиту і пропозиції на валюту. Національний банк України (НБУ) відіграє величезну роль у тому, щоб курс залишався контрольованим і не руйнував фінансову систему. НБУ активно управляє валютним ринком через кілька основних інструментів. Давайте докладно розберемо, як саме НБУ впливає на курс долара, на реальних прикладах і з поясненнями всіх механізмів.

1. Облікова ставка: якір привабливості гривні

Облікова ставка — це базова процентна ставка, за якою НБУ кредитує банки і приймає їхні депозити. Вона задає тон усій процентній політиці в економіці.

Як зміна облікової ставки впливає на курс долара:

• При підвищенні ставки депозити в гривні стають вигіднішими. Гроші громадян і компаній залишаються в національній валюті. Попит на долар падає → гривня зміцнюється або стабілізується.
• При зниженні ставки дохідність гривневих активів падає. Інвестори шукають захист у валюті → зростає попит на долар → тиск на гривню посилюється.

Крім того, облікова ставка впливає на ставки за кредитами. Дорогі кредити стримують економіку, але й зменшують попит на валюту для імпорту.

Приклади з реальності:

• Червень 2022 року — НБУ різко підвищив облікову ставку з 10% до 25% річних. Це стало відповіддю на шок від початку війни. Підвищення допомогло уповільнити знецінення гривні.
• 2023–2024 роки — облікова ставка поступово знижувалася (до 14% на початку 2025 року), оскільки інфляційні очікування почали стабілізуватися.

Побічні ефекти:

• Занадто висока ставка може "задушити" економічне зростання і зробити кредити недоступними.
• Занадто низька ставка розганяє інфляцію і послаблює гривню.

Висновок:

НБУ балансує між підтримкою економіки і захистом гривні через регулювання облікової ставки.

2. Валютні інтервенції: НБУ — активний учасник торгів

Валютна інтервенція — це купівля або продаж іноземної валюти НБУ на міжбанківському ринку для стабілізації курсу.

Як саме проходять інтервенції:

• Продаж валюти: НБУ продає долари банкам, коли бачить, що попит на валюту перевищує пропозицію, і гривня знецінюється.
• Купівля валюти: Коли валюти на ринку більше, ніж потрібно, НБУ скуповує долари, щоб не допустити надмірного зміцнення гривні (що б'є по експортерах).

Інтервенції проводяться за ринковим курсом (через електронні торги Matching).

Приклади:

• Лютий–березень 2022 року — у перші тижні війни НБУ зафіксував курс долара на рівні 29,25 грн/$ і проводив масштабні інтервенції.
• Літо 2023 року — в умовах зростання попиту на валюту НБУ щотижня продавав від $200 до $500 млн.

Цікавий факт: НБУ витратив на інтервенції на міжбанківському валютному ринку в грудні 2024 року 5,3 млрд доларів.

Побічні ефекти:

• Постійні продажі валюти виснажують золотовалютні резерви країни.
• Потрібне поповнення резервів через зовнішні запозичення і допомогу (наприклад, від МВФ).

Висновок:

Інтервенції — потужний, але витратний інструмент стабілізації курсу, який потребує точності і обережності.

3. Обов'язкові резерви: обмеження свободи банків

Обов'язкові резерви — це мінімальні суми, які банки зобов'язані тримати на спеціальних рахунках у НБУ.

Як резерви впливають на валютний ринок:

• Підвищення норми резервування обмежує кількість вільних грошей у банківській системі.
• Менше вільної гривні → менше можливостей купити валюту → попит на долар знижується → курс стабілізується.

Приклади:

• На початку 2023 року НБУ підвищив норми резервування для депозитів у гривні, щоб обмежити надлишкову ліквідність.
• Паралельно заохочувалося розміщення резервів у облігації внутрішньої державної позики (ОВДП).

Побічні ефекти:

• Занадто високі вимоги до резервування можуть знизити доступність кредитів.
• Банківська система може зіткнутися з нестачею ліквідності.

Висновок:

Через управління резервами НБУ непомітно для широкого загалу стримує валютні коливання.

4. Валютні обмеження: адміністративне стримування попиту

Валютні обмеження — це пряме адміністративне втручання у валютні операції громадян і бізнесу.

Основні заходи:

• Ліміти на купівлю валюти для фізичних осіб.
• Обмеження на перекази валюти за кордон.
• Ліміти на зняття готівкової валюти з рахунків.

Як це впливає на курс:

• Обмеження можливостей для купівлі долара знижує тиск на валютний ринок.
• Навіть якщо є бажання купити долари, зробити це стає технічно складно → попит штучно стримується.

Приклади:

• 2022 рік: введено ліміт на зняття валюти за кордоном — до €1500 на місяць.
• 2024 рік: поступове пом'якшення обмежень залежно від стану резервів.

Побічні ефекти:

• Порушення свободи переміщення капіталу.
• Ключова роль у формуванні надається НБУ.

Висновок:

Валютні обмеження — швидкий, але тимчасовий спосіб стабілізації ринку. Довгостроково їх утримання небезпечне.

5. Комунікація НБУ: керування очікуваннями ринку

Комунікація НБУ — це не просто пресрелізи. Це стратегічний інструмент управління очікуваннями бізнесу, інвесторів і населення.

Як працює комунікація:

• Чіткі заяви про плани з монетарної політики заспокоюють ринок.
• Оголошення про готовність підтримувати курс або підвищити ставки зупиняють панічні настрої.
• Регулярні публікації прогнозів інфляції, зростання економіки і стану резервів підвищують довіру.

Приклади:

• У липні 2023 року, після публікації прогнозу НБУ про планове зниження ставки, попит на валюту знизився ще до фактичної зміни умов.
• У жовтні 2022 року НБУ заявив про достатність резервів для захисту гривні, що допомогло утримати стабільність на фоні ескалації бойових дій.

Побічні ефекти:

• Якщо комунікація непослідовна або суперечлива, вона лише посилює нестабільність.
• Завищені обіцянки, які не виконуються, можуть обвалити довіру до регулятора.

Висновок:

Сильна, прозора і послідовна комунікація НБУ — один із найдешевших і найефективніших способів впливати на курс без прямих витрат валютних резервів.

Загальний висновок: курс долара залежить не лише від ринку

Нацбанк України управляє курсом долара за допомогою цілого набору інструментів:

• Регулює привабливість гривневих активів через облікову ставку.
• Стримує різкі стрибки курсу інтервенціями.
• Обмежує ліквідність через обов'язкові резерви.
• Адмініструє валютний ринок через прямі обмеження.
• Формує очікування за допомогою грамотної комунікації.

Реальна стійкість гривні — це завжди результат комплексу заходів, а не однієї "чарівної кнопки". Грамотне використання інструментів НБУ дозволяє Україні переживати навіть найважчі зовнішні шоки без руйнування фінансової системи.